Money Game and Your Life
DEBT. Why do you write B in DEBT? Why don’t you read it? Because B exists, but wants to hide. B is for the B-rated bonds or securities. Watch The Big Short, an American film released in December 2015. Director Adam McKay & his team say the drama is “based on a true story.” So this is a page of the American history or the world history. Economic bubbles repeat to appear in the human history since the 1637 Dutch tulip bulb mania. This is one of them.
Lewis Ranieri invented a new banking system in the late 1970s, & then the US banks started to securitize home loans to sell to pension funds, insurance companies, other banks, hedge funds, & so on. After the banks filled the prime rate customers with mortgage loans, they began to lend money to the subprime rate customers. The loans were packaged into MBSs & sold to investors. The more the banks lent money, the more they issued the securities. An MBS was considered no risk, because the banks thought that most of the borrowers would never default at the same time. Dr. Michael J. Burry, featured in The Big Short, cool, genuine one-eyed manager of the hedge fund Scion Capital, was one of the skeptical figures on this banking system. He analysed detail conditions of each & every home loan. The results made him decide to short the housing market, even though Federal Reserve Chairman Alan Greenspan stated that it was not the bubble & these securities were rated at AAA by the 2 major rating agencies, & moreover, there were no ways to hedge the “rock solid” securities. He needed to invent the CDS, Credit Default Swap. that the holder would gain profit if the prices of the securities went down, instead, the seller would gain the premium if the prices went up. The bankers sneered at him requiring high premiums. The deals were smoothly done one after another. Paying the premiums, Scion Capital waited for the market to recognize the subprime loan risk with patience.
Deutsche Bank salesman Jared Vennett, in The Big Short, overhears a rumor about Mike in a bar. FrontPoint manager Mark Baum & his team, caught by Jared’s wrong number call, examine the actual circumstances & find out a dog’s name loan, a street of houses for sale, a loan broker that provides the ninja loan to anyone, especially to immigrants, who are not familiar with the English language, & a happygolucky stripper who owns 5 houses & a condo. Mark comes to the conclusion that the housing market is the bubble.
This is one more impressive scene in this film. When Charlie & Jamie, young challengers, dance happily with their promising CDS positions, Ben Rickert, a mentor of the 2 guys, reproves: “if we are right, people lose houses, people lose jobs, people lose retirement pays, people lose pensions . You know what I hate about fucking banking? It reduces people to numbers. Here's a number - every 1% unemployment goes up, 40,000 people die, did you know that? Stop fucking dance!”
The 2008 financial crisis proved that a few were right & many were not far serious with the financial market.
This movie begins with Mark Twain’s quote:
It ain’t what you don’t know that gets you into trouble,
It’s what you know for sure that ain’t so.
PS: You can learn the financial terms such as LTV, CDO, ninja loan, etc. in The Big Short. For Example, the CDO is a topic in a talk of the business meeting between Mark & Jared.
Mark “A CDO is dog shit wrapped in cat shit?”
Jared “That’s right.”
DEBT (借金)。どうしてBを書くのか? どうしてBは読まないのか? Bは存在するけれども隠れたがっているから。BはシングルBの格付け証券 (債務不履行がありうる債券)。二〇一五年十二月に米国で公開された『マネーショート』を見てみよう。監督アダム・マッケイ監督とこの映画の制作スタッフによると、このドラマは「実話に基づいている。」 つまり、これはアメリカの歴史、あるいは、世界史の一ページである。一六三七年に起きたオランダのチューリップ球根熱狂以来、バブルは人類史で繰り返し発生している。これはその一例である。
ルイス・ラニエーリが一九七〇年代の終わり頃に新しい銀行システムを発明し、それ以降、米国の銀行は住宅ローンを証券化して、年金基金や保険会社やほかの銀行やベッジファンドやそういった機関に売り出すようになった。銀行は優良顧客に住宅ローンを貸し付けきると、続いて、サブプライム金利層の顧客にローンを貸し付けだした。ローンはMBSにまとめられ投資家に販売された。銀行はお金をどんどん貸し付け、その分、どんどん証券を発行した。多くの借手が同時に債務不履行になることは銀行の想定外だったから、MBSはノーリスクと考えられていた。映画『マネー・ショート』でフィーチャーされている、ヘッジファンド・サイオン・キャピタルのクールで誠実な独眼のマネージャー・マイケル・J・バーリ医学博士は、この銀行システムに懐疑的な存在だった。博士は住宅ローン一件一件の詳細な状況を分析した。連邦準備理事会のアラン・グリーンスパン議長がバブルでないと言明し、二大格付会社がAAAに格付していて、更に、”岩盤の” 証券をヘッジする方法がなかったにもかからわず、分析の結果、博士は住宅市場を空売りする決心をした。博士は、証券価格が下落すれば、保有者がもうかるけれども、代わりに、証券価格が上昇したときには、売り手が保険料を受け取れる、クレジット・デフォルト・スワップ (CDS) を発明する必要があった。銀行家はせせら笑って高い保険料を要求した。取引は円滑に次々と成立した。サイオン・キャピタルは保険料を支払いながら市場がサブプライムローンのリスクに気づくのを忍耐強く待った。
『マネー・ショート』の中では、ドイツ銀行のセールスマン・ジャレド・ベネットがバーでマイクの噂を耳にする。フロントポイントのマネージャーとそのチームは、ジャレドの間違い電話につかまって、このゲーム加わることになるのだが、実態を調査して、犬の名前のローン、売家だらけの街、英語になれない移民を中心に忍者ローンを提供するブローカー、家五軒とマンション一戸を所有しているのほほんとしたストリッパーを発見する。住宅市場はバブルだ、というのがマークの結論である。
この映画にはもうひとつ印象的なシーンがある。若き挑戦者チャーリーとジェイミーが有望なCDSのポジションに小躍りしていると、二人の顧問役のベン・リカートがたしなめる。「もし我々が正しいとすると、みんな家をなくし、仕事をなくし、退職金をなくし、年金をなくすんだ。銀行業なんて大嫌いだ。人間を数字に縮尺する。いいか、知らんだろうけど、失業率が一％上がるごとに四万人ずつ死ぬんだぞ。くだらん踊りはやめろ」
2008年の金融危機は少数が正しく、多くがあまりにも金融市場に無関心だったことを証明した。
この映画はマーク・トウェインの言葉ではじまる。
面倒に巻き込まれてるって気づいていないんじゃない。
んなわけないって思い込んでるんだ。
追記
経済用語の LVT、CDO、ninja loan, エトセトラエトセトラはこの映画で学ぶことができる。例えば、マークとジャレドの会合のやりとりの中ではCODが話題になっている。
マーク「CDOというのは猫のくそでくるんだ犬のくそなのか?」
ジャレッド「そのとおり」
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